دارایی‌های جایگزین و نقش آن‌ها در مدیریت پرتفوی سرمایه‌گذاری بیمه‌‌های زندگی‌

دارایی‌های جایگزین و نقش آن‌ها در مدیریت پرتفوی سرمایه‌گذاری بیمه‌‌های زندگی‌ 1405/05/18

میترا قنبرزاده(عضو هیئت علمی پژوهشکده بیمه)

ریحانه اسماعیلی(کارشناس پژوهشی)

تابستان 1405

چکیده

این گزارش با تمرکز بر نقش دارایی‌های جایگزین در بهینه‌سازی مدیریت دارایی و بدهی شرکت‌های بیمه ارائه دهنده محصولات بیمه زندگی، به تحلیل ظرفیت این طبقات دارایی در ارتقای بازده، تنوع‌بخشی و بهبود تطابق جریان‌های نقدی با تعهدات بلندمدت بیمه‌ای می‌پردازد. نقطه آغاز تحلیل، محدودیت‌های اتکای صرف به دارایی‌های سنتی نظیر اوراق با درآمد ثابت و وام‌های رهنی استاندارد است که در محیط‌های نرخ بهره متغیر و فشارهای مقرراتی، به‌تنهایی پاسخگوی نیازهای بازده تعدیل‌شده به ریسک و الزامات نقدینگی نیستند. در ادامه، طبقات مختلف دارایی‌های جایگزین شامل املاک و مستغلات تجاری و REITها، سرمایه‌گذاری خصوصی، صندوق‌های درآمد حق‌الامتیاز، زیرساخت‌های گذار انرژی، بازارهای نوظهور، تسهیلات وام چندارزی، کارمزد عدم استفاده در تأمین مالی صندوق‌ها، اعطای وام مستقیم و تعهدات وام وثیقه‌شده (CLO) از منظر ساختار معاملاتی، ویژگی‌های جریان نقدی، ریسک‌های اعتباری و بازار، نقدشوندگی و الزامات نظارتی مورد بررسی تحلیلی-کاربردی قرار می‌گیرند. یافته‌های گزارش نشان می‌دهد که ترکیب سنجیده و کنترل‌شده دارایی‌های جایگزین در پرتفوی بیمه‌گران، می‌تواند علاوه بر افزایش تنوع و امکان دستیابی به بازده بالاتر و در برخی موارد پوشش نسبی در برابر تورم، به بهبود تطابق سررسیدها با تعهدات بیمه‌ای کمک کند. با این حال، ریسک‌های مربوط به پیچیدگی ساختارها، دشواری ارزش‌گذاری، عدم تقارن اطلاعات و محدودیت نقدشوندگی، ضرورت استقرار چارچوب‌های پیشرفته حاکمیت ریسک، انتخاب دقیق مدیران سرمایه‌گذاری و هم‌سویی استراتژی تخصیص دارایی با افق تعهدات و ظرفیت سرمایه‌ای شرکت بیمه را برجسته می‌کند.

هدف	بررسی و معرفی انواع مهم دارایی‌های جایگزین و تحلیل ویژگی‌های سرمایه‌گذاری آن‌ها در چارچوب مدیریت دارایی و بدهی در شرکت‌های بیمه زندگی.
سوالات	گزارش حاضر به دنبال پاسخ به سوال اصلی پژوهش با عنوان بررسی و معرفی انواع مهم دارایی‌های جایگزین و تحلیل ویژگی‌های سرمایه‌گذاری آن‌ها در چارچوب مدیریت دارایی و بدهی شرکت‌های بیمه زندگی می‌باشد.
نوآوری	نوآوری این گزارش در آن است که موضوع دارایی‌های جایگزین را نه صرفاً از منظر بازدهی سرمایه‌گذاری، بلکه در پیوند با الزامات مدیریت دارایی و بدهی در شرکت‌های بیمه زندگی بررسی می‌کند.
نتایج	نتایج نشان می‌دهد، دارایی‌های جایگزین، اگر در چارچوبی مبتنی بر ALM، حاکمیت ریسک پیشرفته و شفافیت نظارتی به‌کار گرفته شوند، می‌توانند به‌طور معناداری در بهبود پروفایل بازده و ریسک شرکت‌های بیمه زندگی و مدیریت پایدار تعهدات آن‌ها نقش‌آفرینی کنند؛ اما فقدان چنین چارچوبی، آن‌ها را از یک فرصت استراتژیک به یک منبع بالقوه ناپایداری مالی و نظارتی تبدیل خواهد کرد.
پیشنهادات	در این گزارش به منظور بومی‌سازی تجربه جهانی و تسهیل ورود ایمن صنعت بیمه به حوزه دارایی‌های جایگزین، پیشنهادات در سه سطح نظارتی، بازاری و شرکتی ارائه شده است.